La bolsa de criptomonedas Coinbase, con sede en Estados Unidos, hará su esperado debut en el mercado público a través de una cotización directa en la bolsa Nasdaq la próxima semana.
La empresa sale a bolsa en un momento en el que las criptodivisas cotizan en torno a máximos históricos, con el Bitcoin (BTC) habiendo tocado recientemente los 60.000 dólares y el Ethereum (ETH) superando los 2.000 dólares, lo que impulsa el atractivo de la acción para los inversores.
Operando en un sector tan caliente, ¿cuánto vale Coinbase? ¿Y cuáles son las oportunidades y los riesgos que se avecinan y que podrían afectar al precio de la acción?
En este artículo, ofrecemos una visión general de la mayor bolsa de criptomonedas, los detalles clave de su salida a bolsa y cómo comprar acciones de Coinbase (COIN) en cuanto la empresa salga a bolsa.
Coinbase construye una infraestructura para la criptoeconomía
Brian Armstrong, antiguo ingeniero de Airbnb (ABNB), y Fred Ehrsam, antes operador de Goldman Sachs (GS), fundaron Coinbase en 2012 para que cualquier persona con conexión a internet pudiera enviar y recibir Bitcoin de forma fácil y segura a través de una plataforma sencilla e intuitiva. Entre los inversores de la empresa se encuentran Y Combinator, una incubadora que aportó fondos para la puesta en marcha, Andreessen Horowitz, Ribbit Capital, Spark Capital, Greylock y MUFG.
La plataforma de negociación Coinbase Pro se integra directamente con más de 15 protocolos de blockchain, admite más de 90 activos de criptodivisas y ofrece un conjunto de productos y servicios de suscripción.
A 31 de diciembre de 2020, Coinbase tenía aproximadamente 43 millones de usuarios minoristas, 7.000 clientes institucionales y 115.000 socios del ecosistema en más de 100 países. En los tres meses que terminaron el 31 de diciembre, Coinbase tuvo 2,8 millones de usuarios que realizaron transacciones mensuales, lo que supuso un aumento de alrededor del 180% con respecto al mismo período de 2019.
Muchos de los clientes minoristas de Coinbase realizan su primera transacción de criptodivisas en su plataforma y luego pasan a utilizar sus otros productos de criptodivisas para apostar monedas y tokens para ganar más, para gastar, obtener recompensas de ahorro y pedir préstamos contra sus tenencias. En 2020, una media del 21% de los inversores minoristas de Coinbase también utilizaron al menos un producto no relacionado con la inversión por trimestre.
Coinbase proporciona a los fondos de cobertura, los gestores de dinero y las empresas un acceso único a los mercados de criptodivisas con su tecnología de negociación y custodia, que incorpora una sólida infraestructura de seguridad. También ofrece un mercado con una gran liquidez para las transacciones. Y proporciona a sus socios del ecosistema -desarrolladores, comerciantes y emisores de activos- una plataforma que les permite participar en redes de criptodivisas, crear aplicaciones que aprovechan los protocolos de criptodivisas y aceptar pagos en criptodivisas de forma segura.
Coinbase genera ingresos de 1.000 millones de dólares y se vuelve rentable
Los ingresos de Coinbase se duplicaron en 2020 hasta los 1.280 millones de dólares, frente a los 533,7 millones de dólares de 2019, según el folleto de la compañía presentado ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). Obtuvo un beneficio neto de 322,3 millones de dólares, tras haber tenido pérdidas de 30,4 millones en 2019.
A 31 de diciembre de 2020, los usuarios de Coinbase habían negociado más de 456.000 millones de dólares desde su lanzamiento y almacenado más de 90.000 millones de dólares en activos, generando más de 3.400 millones de dólares en ingresos. Su volumen de negociación trimestral medio aumentó de 17.000 millones de dólares en 2018 a 21.000 millones de dólares en 2019 y a 38.000 millones de dólares en 2020. La plataforma genera más del 96% de sus ingresos netos a partir de las comisiones por transacción de las operaciones basadas en el volumen de los clientes minoristas y las instituciones.
La compañía dijo en su presentación ante la SEC: «Esperamos que nuestra base de clientes crezca junto con el ecosistema al que servimos a medida que continuamos apoyando más clases de activos y añadiendo más productos a nuestra plataforma.»
«Nuestro objetivo es llevar los servicios financieros basados en criptomonedas a cualquier persona con un smartphone, una población de aproximadamente 3.500 millones de personas en la actualidad.»
Coinbase genera sus ingresos a partir de las comisiones por transacción a través de:
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un diferencial de alrededor del 0,50% entre el precio de compra y el de venta de criptodivisas;
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Comisión de Coinbase sobre las compras y ventas de criptodivisas: la mayor de las dos es una comisión fija o un porcentaje variable según la región;
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un diferencial de hasta el 2% en las conversiones entre criptomonedas;
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una comisión fija del 2% para vender garantías contra préstamos en dólares estadounidenses;
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una comisión del 25% por los servicios de apuestas.
La estrategia de crecimiento de la empresa se centra en añadir más clientes y ampliar su oferta de activos mediante la ampliación de la compatibilidad con las criptodivisas, el apoyo a las nuevas características del protocolo nativo blockchain y la inversión en infraestructura y claridad normativa para que los nuevos activos se representen como criptoactivos. También pretende seguir formando asociaciones para crear más oportunidades para que los clientes realicen transacciones financieras basadas en criptodivisas, y desarrollar su tecnología para que los socios del ecosistema puedan conectar mejor con los clientes y procesar las transacciones.
En 2019, la compañía lanzó su tarjeta de débito Coinbase Card en asociación con Visa para los clientes en el Reino Unido y algunos en Europa, que les permite gastar sus activos de criptomoneda en cualquier comerciante que acepte Visa.
En 2020, lanzó el soporte para el crédito post-comercio, permitiendo a los clientes institucionales invertir instantáneamente en activos de criptodivisas sin prefinanciar su comercio.
El crecimiento de Coinbase hasta ahora se ha producido sin tener que gastar capital en ventas y marketing: desde su lanzamiento, más del 90% de sus usuarios minoristas han encontrado la empresa de forma orgánica o a través del boca a boca.Esto da a la empresa la posibilidad de atraer a más usuarios a través de canales de marketing proactivos.
La empresa también pretende apoyar la criptoeconomía en general invirtiendo en empresas y tecnologías a través de su división de capital riesgo, Coinbase Ventures, que había invertido en más de 100 empresas a 31 de diciembre. Según la presentación, el objetivo de la empresa con estas inversiones es «fomentar el desarrollo y el crecimiento del ecosistema, que creemos que a su vez beneficiará a Coinbase».
¿Cuáles son los riesgos asociados a la inversión en COIN?
Los potenciales inversores en acciones de Coinbase deben tener en cuenta que la naturaleza volátil de los mercados de criptodivisas y la fluctuación de los volúmenes de negociación presentan un riesgo que podría tener un efecto sustancial en el valor de las acciones de Coinbase.
Coinbase dijo en su presentación: «La mayoría de nuestros ingresos netos se derivan de las transacciones en Bitcoin y Ethereum. Si la demanda de estos criptoactivos disminuye y no es reemplazada por la demanda de nuevos criptoactivos, nuestro negocio, los resultados operativos y la condición financiera podrían verse afectados negativamente.»
El espacio de las criptodivisas también se está volviendo cada vez más competitivo, con bolsas de criptodivisas rivales como Kraken y Gemini, así como plataformas de comercio de acciones como Robinhood y aplicaciones de pago como PayPal (PYPL) y Square (SQ) que también permiten a los usuarios comprar y vender criptoactivos.
Los ciberataques y las brechas de seguridad, la evolución del panorama regulatorio y la posibilidad de que la empresa pierda una relación bancaria o de seguros crítica podrían afectar al negocio, añade la presentación. El estado de un determinado activo de criptodivisas está sujeto a la incertidumbre que puede afectar a la negociación, como el reciente caso legal presentado por la SEC contra Ripple Labs, que llevó a Coinbase a detener la negociación de la moneda XRP.
Listado de Coinbase: todo lo que necesitas saber
El 1 de abril de 2021 se anunció que la fecha de cotización directa de Coinbase será el 14 de abril.
En lugar de una oferta pública inicial (OPI) tradicional, Coinbase saldrá a bolsa a través de una cotización directa, u oferta pública directa (OPD). La empresa venderá las acciones existentes directamente en el mercado, en lugar de utilizar suscriptores para fijar el precio y vender las nuevas acciones.
Coinbase cotizará en el Nasdaq con el ticker COIN. La empresa venderá unos 114,85 millones de acciones con sus acciones de clase B, que tienen mayores derechos de voto, convertidas en acciones de clase A.
Coinbase (NASDAQ: COIN) ha recaudado un total de 547,3 millones de dólares en 13 rondas de financiación, según Crunchbase, la más reciente de las cuales fue en 2018 y valoró la compañía en 8.000 millones de dólares. Sin embargo, durante el primer trimestre de 2021, las transacciones privadas se completaron entre 200 y 375,01 dólares por acción, con un promedio ponderado por volumen de 343,58 dólares por acción, dijo Coinbase en la presentación ante la SEC. Eso situaría la valoración de la oferta pública inicial de Coinbase en 39.460 millones de dólares, y daría a la empresa una capitalización de mercado de unos 100.000 millones de dólares.
Al tomar la vía de la cotización directa, el precio de la OPV de Coinbase no se fijará de antemano, sino que lo determinarán los inversores cuando las acciones lleguen al mercado.
Gil Luria, director de investigación de D A Davidson, el primer inversor institucional en Coinbase en 2013, ha iniciado la cobertura de la compañía con una calificación de compra. Luria proyecta que la compañía generará 2.000 millones de dólares en ingresos en 2021 basándose en el estallido de la actividad de la criptodivisa durante el primer trimestre, lo que califica de estimación conservadora, y establece un precio objetivo de 195 dólares por acción basado en un punto de partida de 20 veces los ingresos. Espera que la negociación de las acciones sea volátil el 14 de abril, dado el entusiasmo de los inversores por poseer una parte de Coinbase.
